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（一）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

在資本資產(chǎn)定價模型中，所謂的資本資產(chǎn)主要指股票資產(chǎn)，而定價試圖解釋資本市場如何確定股票的回報率，從而決定股票價格。

根據(jù)風(fēng)險與收益之間的一般關(guān)系，資產(chǎn)的必要收益率取決于無風(fēng)險收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險收益率。那是：

必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

資本資產(chǎn)定價模型的主要貢獻(xiàn)之一是解釋風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法，并給出以下簡單易用的表達(dá)方式：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

這是資本資產(chǎn)定價模型的核心關(guān)系。式中，R代表資產(chǎn)的必要收益率； β代表資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)； Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國庫券的利率近似； Rm代表市場投資組合的收益率，通常是股票價格指數(shù)代表所有股票的平均收益或平均收益。

（[二）證券市場線（SML）

如果將資本資產(chǎn)定價模型公式中的β視為自變量（橫坐標(biāo)），則必要的收益率R是因變量（縱坐標(biāo)），無風(fēng)險利率（Rf）和市場風(fēng)險溢價（Rm-Rf）作為已知系數(shù)，該關(guān)系在數(shù)學(xué)上是一條直線方程，稱為股票市場線，簡稱SML，它是由以下關(guān)系表示的直線：

R = Rf ＋β×（Rm一Rf）

（三）證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：

證券資產(chǎn)組合的必要收益率= Rf ＋βp×（Rm一Rf）

（四）資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性

資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線* 5的貢獻(xiàn)在于，它提供了風(fēng)險和收益之間的實質(zhì)性陳述。 CAPM和SML首次以這種簡單的關(guān)系表示“直觀的識別”。但是，仍然存在一些明顯的局限性。

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